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【原油】看跌压力加剧：11月原油价格或将进一步走弱
自10月初以来，国际原油价格呈现明显的下跌趋势，一度接近年内最低点，并延续了自1月下旬以来的整体下跌势头。预计2025年11月全球油价将如何走势？历史上同期油价走势如何？
1. 10月份原油价格再次走弱，基本面看跌的因素加剧。
图1。 2023-2025年布伦特原油期货周线价格走势（美元/桶）
来源：隆众资讯
- 截至2025年10月21日，布伦特原油均价为每桶61.32美元，较月初下跌6.17%。
- 截至10月21日，月均油价为每桶63.43美元，环比下跌6.14%，同比下跌15.85%。
- 整个10月份，布伦特原油价格主要在每桶61-66美元区间波动，交易焦点明显转向下行。
10月份下跌的主要原因包括：
- 欧佩克+启动新一轮增产
- 全球经济和需求前景疲软
- 巴勒斯坦和以色列达成停火协议，缓解地缘政治紧张局势
2. 从历史数据来看，11月份的价格下跌趋势最为明显，且呈现明显的疲软态势。
图2。 2014-2024年11月布伦特原油价格历史变化
来源：隆众资讯
除2020年疫情肆虐外，历史上11月份往往表现出更强的下行倾向。
- 上涨年份通常会有 0% 至 5% 的涨幅。
- 下跌年份的跌幅通常在-5%到-15%之间。
3. 鉴于历史数据表明存在明显的看跌压力，2025年11月的前景依然充满不确定性。
| 年 | 主要影响因素 | 趋势 |
| 2014 | 1）供应过剩担忧；2）美元走强；3）对沙特与美国价格战的担忧 | ↓ |
| 2015 | 1）中美经济数据疲软；2）供应充足，库存高企；3）美元走强 | ↓ |
| 2016 | 1）欧佩克和俄罗斯增产；2）美国库存处于高位；3）美元指数触及13年来的高点。 | ↓ |
| 2017 | 1）沙特阿拉伯和俄罗斯支持延长减产；2）美国钻井平台数量下降；3）欧佩克上调需求预测 | ↑ |
| 2018 | 1）特朗普施压欧佩克避免减产；2）美国产量创历史新高；3）全球股市暴跌 | ↓ |
| 2019 | 1）欧佩克减产提振了市场情绪；2）中美贸易谈判取得积极进展；3）美国钻井平台数量下降。 | ↑ |
| 2021 | 1）美国战略政策报告发布给市场带来压力；2）美联储加息计划推进；3）欧洲新冠疫情形势恶化 | ↓ |
| 2022 | 1）主要机构下调需求增长预期；2）美联储继续激进加息；3）亚洲地区疫情爆发。 | ↓ |
| 2023 | 1）中东局势缓和；2）全球需求疲软；3）美国和欧洲经济数据不佳 | ↓ |
| 2024 | 1）需求预期屡遭下调；2）黎巴嫩-以色列停火；3）市场悲观情绪强烈 | ↓ |
表1。 2014-2024年11月布伦特原油价格的关键市场驱动因素
来源：隆众资讯
历史驱动因素概述：
- 11 月份的下跌趋势主要与以下因素有关：
- 欧佩克+非限制性产量
- 需求疲软
- 美元走强
- “向上十一月”活动由以下机构支持：
- 减产
- 贸易情绪改善
- 2025年，贸易不确定性依然存在，而减产已转变为持续增产。
4. 结论
总体而言，11月历来是油价下跌的季节性月份，2025年11月油价走弱的可能性仍然很高。欧佩克+持续增产、需求疲软以及地缘政治紧张局势缓和预计将继续对油价构成下行压力。因此，国际油价在11月可能保持疲软，并进一步走弱。